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黄智华智者之道

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黄智华(号野鹤山人)博士,旅行作家,资深证券投资分析专家,财经专栏作家,金融易学专家,广东省新兴经济体研究会副秘书长兼金融与证券研究中心主任,广州市海珠区作家协会副主席,武当功夫传人,易佛道文化学者。著《名山大道行》、《名山菩提行》、《青藏天道行》、《行走老子众妙门》、《大道行踪》、《我要做股神》、《八卦时空律》、《赢的顿悟》、《周期波动节律》、《如何判断牛市和熊市》、《智慧套利》等书。邮箱aa838aa@163.com

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“圈钱”成为A股致命伤  

2011-12-15 19:20:24|  分类: 股道智慧 |  标签: |举报 |字号 订阅

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                                                 “圈钱”成为A股致命伤                                                            

                                                                 黄智华

 

     本周沪指跌破2001年6月2245点顶部,市场惊呼10年零增长,其实这并无意义,因为A股以往大起大落,价格扭曲。

    中国社科院上周发布经济蓝皮书,其中对于证券市场,认为A股市场的估值水平中枢不断下行很可能将是一个长期现象。首先,这是因为A股的股票供给增速持续大于货币供给增速。

     这点出了股市长期弱势的主因。尽管从本质上,股市下跌并不因扩容,而是缺乏投资价值的支撑,但长期以来市场重融资轻回报,投机之风盛行。

    一个长期以来以投机炒作为主的市场,才使股票供给增速过快成为致命伤。而投资者也不争气,明摆着场内不少10多20倍甚至10倍以下市盈率的股票不去买,却去追捧认购50倍甚至更高市盈率发行的新股,也不在乎有的新股上市后就业绩变脸,而新股上市也往往得到炒作,难怪有那么多企业想通过上市发一下“横财”。

    只有市场以投资价值作为衡量标准,上市公司重回报,上市公司质量提高,完善市场制度建设,特别是发行制度,市场不再惧怕扩容,股市才走向成熟,市场才真正心中有“底”。

在市场未成熟下,大规模的扩容“圈钱”将使股市“硬着陆”,使市场伤不起,投资者信心将需要很长时间才能恢复。

尽管股市走弱有经济周期的原因,以及国外的因素,但市场以往过度投机,特别是市场热衷于炒题材,使股票过分脱离投资价值,经过2006年和2007年的疯炒后,市场并不是一两年能消化掉的,因而大起必然大落,目前高盈利和低估值的银行股已跌回历史价值底部区甚至处于历史上市净率、市盈率最低的区域,汇金增持凸现了其价值底甚至市场底,而题材股、绩差股回归其价值,回到历史的价值底区域仍有一个过程。

     从走势看,沪市2010年11月见顶以来形成一个下降通道,其上轨目前位于2460点,未有效上破前中期调整趋势未改变。通道下轨目前位于2220点附近,这是多头重要防线,本周四跌破,如果有效跌破,2300点也成为压力关,市场底部的构筑就较具复杂性,结构性调整或将延长,而且牛市基础需要更长的时间才能构筑。

目前估值偏高个股持续走低,市场底有待构筑,而高盈利和低估值的银行股仍能坚守汇金增持时的价值底线,相对抗跌。

本周这轮破位下跌的主要动力来自于题材股、绩差股回归其价值,只有题材股、绩差股回归了,市场底才能形成。

随着A股市场不断扩容,而资金面不宽松,结构性的价值回归不可避免,未来年报、季报的业绩题材或成为反弹行情主要动力和立足点。

而值得关注的是,汇丰12月15日发布的采购经理人指数(PMI)预览数据显示,12月中国制造业PMI初值录得49.0,为两个月以来最高。上月汇丰中国制造业PMI为47.7。

特别是,11月末,狭义货币供应量(M1)同比增长7.8%,创34个月以来新低,并且M1与M2同比增速剪刀差已连续11个月为负。9月、10月和11月份M1同比增速在10%以下,未来流动性有筑底逐步回升的空间。

从历史看,M1同比增速在10%以下的时间不会长,只有2008年9月至2009年1月最长,那是也正是股市见底筑底的时间。因而A股展开一轮下跌,估计进入了逐步探出战略性底部的阶段。
    笔者预计到2012年第二季度末或第三季度,例如7月附近CPI可能见转折低点。那么股市转折点可能在明年4月时段出现。明年2月也是周期段。

 (黄智华是自然节律派股道理论体系创立者,武当功夫传人,太一逍遥拳派掌门,著有《我要做股神》、《八卦时空律》、《大道行踪》、《赢的顿悟》、《周期波动节律》、《如何判断牛市和熊市》等书。

   本文作为学术研究,不构成市场预测,不作为任何操作建议,股市有风险,投资需谨慎。)

 

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